Anthropic indgiver sin S-1 og krypto-forbrydere havde allerede prissat den til næsten 1,9 billioner dollars

Anthropic offentliggjorde sine børsnoteringspapirer mandag, og det mest interessante ved dem er, at de er blanke. S-1 har intet prisinterval og intet aktieantal. Den værdiansættelse på 1,5 til 1,75 billioner dollar, som alle citerer, kommer fra investorer, der har talt med Financial Times, ikke fra indberetningen. For et par uger siden var snakken tættere på 2 billioner dollar.

Dokumentet indeholder rigeligt. Anthropic ønsker at notere klasse A-aktier på Nasdaq Global Select Market under tickeren ANT, med Goldman Sachs og Morgan Stanley i spidsen for underwriting-syndikatet. Omsætningen for første halvdel af 2026 var på 16,3 milliarder dollars, en stigning fra 1,2 milliarder dollars året før. Det samlede nettotab er 80,7 milliarder dollars, men omkring 72,4 milliarder dollars heraf er en ikke-kontant udgift til revaluering af konvertible obligationer og SAFE'er, da virksomhedens egen værdiansættelse steg. Driftstabet var 693 millioner dollars, og det justerede driftsresultat var positivt på 1,6 milliarder dollars. Wall Street Journal har rapporteret en målsætning om at debutere i ugen fra den 16. november, hvor der blev rejst 100 milliarder dollars eller mere.

Kryptoprisen blev først

Kryptohandlere ventede ikke på papirarbejdet. Anthropics perpetual futures er blevet handlet i ugevis på tværs af omkring et dusin handelssteder, herunder Binance og Hyperliquid, hvor et HIP-3-marked drevet af Entropy har været aktivt siden mindst slutningen af august. Covalent rapporterede en enkeltdagsvolumen på 8,35 millioner dollars på dette marked den 26. august, da Anthropic stadig var et privat selskab uden offentlig registrering.

Mandagens reaktion var en lille lektie i, hvordan disse markeder opfører sig. Ifølge CoinDesk steg Hyperliquid ANTH-kontrakten til omkring $1.980 omkring indleveringstidspunktet kl. 9.00 ET og faldt derefter cirka 6% til omkring $1.857 inden for få minutter. I perioden 25. og 26. oktober lå Binances kontrakt tæt på $1.874. Bitcoin.com News oversætter det til en implicit værdiansættelse på omkring $1,87 billioner, baseret på et antaget aktieantal på cirka en milliard. Så dollartallet på skærmen er en værdiansættelse i forklædning, ikke en aktiekurs.

Det er over toppen af FT-intervallet. DefiLlamas samlede estimat før børsintroduktionen ligger lavere på 1,61 billioner dollars, hvilket betyder, at to krypto-native målestokke for det samme unoterede selskab er omkring 260 milliarder dollars fra hinanden. På Hyperliquid oplevede ANTH-USDC omkring 14,1 millioner dollars i 24-timers volumen og 49 millioner dollars i åben interesse, ifølge Crypto Times. Sammenlignet med en virksomhed, hvor folk priser billioner i værdi, ser det lille ud.

Trade.xyz havde ventet på denne dag. Deres ANT-marked er noteret pr. aktie snarere end som en implicit virksomhedsværdi, et design som Talos bemærkede holdt dem på sidelinjen, indtil en offentlig S-1 eksisterede. Kontrakten trådte i kraft mandag med en referencepris på $125, 10x maksimal gearing og et plus eller minus 50% discovery band, hvilket TokenPost siger, at Trade.xyz beskriver som et udgangspunkt, ikke en prognose eller en IPO-pris. Trade.xyz angiver den 20. november som den forventede noteringsdato og siger, at kontrakten konverteres til en standard XYZ perpetual, når aktien handles. De fortalte SEC, at deres markeder ikke er tilgængelige for amerikanske statsborgere.

Polymarket bliver mindre grådigt

Polymarkets lukkekontrakter med markedsværdi har tiltrukket omkring 2,4 millioner dollars i volumen. Intervallet mellem 1,75 og 2 billioner dollars fører med 26%, intervallet mellem 2 og 2,25 billioner dollars ligger på 21%, og intervallet mellem 1,5 og 1,75 billioner dollars har omkring 17%. Handlerne satte kun 4% på ingen børsnotering ved udgangen af 2027.

Det interessante er afvigelsen. I midten af september havde Polymarket en 66% chance for, at Anthropic lukker sin første dag over 2 billioner dollars. Sammenlæggelsen af de øvre intervaller i dag giver omkring 42% ifølge Yahoo Finance. Forudsigelsesmarkederne glider mod FT-intervallet, mens gerningsmændene forbliver over det, og jeg ville ikke betragte nogen af delene som en dom.

Intet af dette er antropisk materiale

Gerningsmændene bærer finansieringsbetalinger, som reelle aktionærer aldrig betaler, og de giver ingen aktie- eller IPO-allokering. Anthropic har også været direkte om løsningerne på kæden. I maj opdaterede de deres investoradvarsel for at sige, at tredjepartstokeniserede aktier, SPV'er og terminskontrakter er ugyldige og ikke vil blive anerkendt. Yahoo Finance rapporterede, at PreStocks' tokeniserede Anthropic-aktier faldt næsten 50% bagefter.

Advarslen har ikke stoppet markedsføringen. Mandag bemærkede The Defiant, at Base promoverede tokeniserede Anthropic-aktier uden at navngive en udsteder eller en tokenkontrakt.

Registreringserklæringen er heller ikke trådt i kraft, så ingen aktier kan sælges endnu. Det næste virkelige datapunkt er en ændret S-1 med et prisinterval og aktieantal. Indtil den lander, er alle tal i denne historie, inklusive intervallet 1,5 billioner til 1,75 billioner dollars, en forventning.